作为中国第一家营收突破百亿的牧业企业，优然牧业凭借其全产业链的相互协同，成为全球最大原料奶提供商。

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根据其港股上市前披露的招股书，从2018到2020年，优然牧业收入分别约为63.3亿元、76.7亿元、117.8亿元，年化复合增长率为36.4%；同期，其净利润分别为6.53亿元、8.02亿元、15.41亿元，年化复合增速为53.6%。

高增长数据背后，是优然牧业覆盖“育种—饲料—原料奶”等乳业上游全产业链的优势布局。其不仅是全球最大的原料奶提供商，还是中国最大的反刍动物饲料提供商和中国最大的奶牛育种企业。

全产业链模式加持：三大业务板块高度协同，提升增长稳健性

如前所述，优然牧业的核心优势之一，就是其乳业上游全产业链的模式，这帮助优然牧业构建了高度协同、且具有相当壁垒的业务生态。公司采用种养结合模式，有效实现了资源、技术、人才共享，实现“好种育好牛、好料养好牛、好牛产好奶”的正向循环。

而之所以称优然牧业是全球最大的原料奶提供商。原因在于，不管从存栏奶牛头数还是原奶产量来看，其规模均为全球最大。2020年，优然牧业拥有的奶牛头数已经达到30.8万头。而如果加上优然牧业新建的万头牧场，以及收购恒天然国内的6个牧场，目前优然牧业实际奶牛存栏约38万头，进一步夯实了全球第一的地位。

优然牧业还是中国最大的反刍动物饲料提供商。按照2020年主要的粗饲料品类苜蓿草的销量计，优然牧业在中国市场的占有率也是第一。而在奶牛育种方面，按2019年的销量统计，在奶牛性控冻精市场的占有率高达22.2%，亦为中国最大的奶牛育种企业。

这种全产业链的模式，有效放大了优然牧业在各个领域的优势，降本增效，让优然牧业具备了更强的抗风险能力，同时也提升了增长的稳健性。

技术硬实力：掌握核心技术 持续提升品质

除了在全产业链的布局优势，优然还是中国乳业上游少数几家拥有自主研发技术团队的公司之一，并在奶牛生产性能、饲料营养价值、牧场规划及动物性控技术研究以及生态养殖标准等各个领域都有深厚的资源与技术积累。

具体来看，在奶牛生产性能方面，凭借优良的育种技术和科学喂养技术，优然牧业牧场奶牛单产提升速度领先行业平均水平。特别是优然的万头规模牧场，平均奶牛单产达到41公斤以上，其中彰武牧场平均单产突破42公斤，处于国内行业领先水平，已成为行业内高效运营的典范。

在饲料业务方面，以其庞大的反刍动物畜群规模为基础，优然牧业研发出一系列高品质、特色化的饲料产品，能满足各品类反刍动物健康生长所需。

而在奶牛育种业务方面，优然牧业的技术优势尤为显著，并持续引领着行业。就在不久前，优然牧业旗下赛科星研究院李喜和教授团队牵头与香港大学李嘉诚医学院刘澎涛教授团队、内蒙古大学国际期刊《美国国家科学院学报》刊发了牛新型干细胞最新研究成果，突破了一直是该领域世界级攻关难点的家畜干细胞诱导关键技术，打破了国际上家畜干细胞的空白，为未来创建大家畜基因编辑生物育种开辟了新途径。

据了解，建立的这种干细胞可以实现特殊功能基因定点、高效敲除敲入，可以实现“富含乳铁蛋白、无乳糖、高蛋白”等特殊性状新品系种牛培育及基因编辑生物育种。

而该研究成果的推广和应用，有望进一步优化优然牧业乃至整个行业牛群的遗传基因，并持续改良行业牛群整体遗传品质。

产品结构持续优化：特色生鲜乳产量提升，品类创新前景看好

全产业链的高效协同以及深厚的技术支持，让优然牧业可以稳定地为上游乳企提供高品质原料奶。而除优质生鲜乳外，优然牧业还是中国最大的特色生鲜乳供应商，数据显示,2020年,优然牧业特色生鲜乳销售收入达到了原料奶业务总收入的30.9%。

据了解，优然牧业在原有的有机奶、DHA奶、娟姗奶、A2奶四个特色原生生鲜乳品类外，又投产了有机A2奶、富硒奶两个特色生鲜乳品类。同时，公司储备的娟姗有机奶牧场也将很快进牛生产。而富含β-胡萝卜素牛奶、富含牛磺酸牛奶、富含Ω-3牛奶等技术上的储备，也为优然牧业未来特色生鲜乳的发展提供了良好的保障。

公开资料显示，2018至2020年间，由于附加值较高，优然牧业特色生鲜乳的毛利率分别为48.5%、48.1%和49.2%，高于行业普通原料奶毛利率约8个百分点。

随着消费升级趋势的持续，以及消费者健康意识的增强，中国特色生鲜乳市场发展空间巨大。这也为优然牧业盈利能力的持续提升提供了长期保障。

其在2018年至2020年，将特色生鲜乳的销量从23.63万吨增至39.62万吨，复合年增长率为29.5%。

行业增长确定性：奶价中短期持续看涨，长期稳健上行

评判一家公司的发展潜力，除了看公司自身实力，行业前景也是一个很重要的因素。

在业内人士看来，未来几年，国内原奶市场仍将处于供不应求的状态。中短期内，奶价有着持续增长的动力。2021年1-5月原奶市场奶价已经出现双位数涨幅。有业内人士透露，从往年市场形势来看，奶价通常下半年比上半年涨幅高5%左右，预计行业下半年奶价还会进一步提高。

而长期来看，奶价也具备长期稳健上行的条件。目前大规模牧场的扩建、扩群和下游乳企的规划是相匹配的，不存在散养模式下盲目扩群现象，所以行业未来具备可持续发展基础。而且上游奶牛养殖生产周期长，供需满足需要更长的时间。

疫情也提升了国民的营养健康意识，牛奶作为备受医学专家、权威机构认可的营养品，其消费量也在持续提升。

数据显示，以统一折算为液态奶计，2020年中国人均乳制品消耗量为42.1公斤，仅为欧盟的17.0%及美国的18.5%。这些数字足以证明，中国的乳制品市场还远未成熟，依然是一条年轻的赛道，这从行业赛道层面保障了优然牧业稳健增长的确定性。

综合看，通过近四十年的积累，优然为其未来成长积蓄了充足底气。随着其特色生鲜乳销售的持续放量，以及各类差异化单品的推出，公司有望“量价齐升”，并给投资者带来更大的回报和惊喜。