回顾：2021年4月以来，我们看多市场，布局“百周年”行情，板块配置上强调“收获周期，布局成长”。近 3 个月以来，创业板指、科创板等新兴成长方向表现较好。市场大势与板块配置的前瞻性判断得到较好验证。7月中旬开始，我们前瞻提示“科创进入颠簸布局期”，之后市场如期震荡、分化。
　

展望：国内外乌云渐开、积极信号频出，风险偏好已在修复，市场正逐步走出休整。下半年，维持“宏观有惊无险、A股先抑后扬”的判断。并且，随着稳增长、稳就业压力加大，政策宽松逐步明朗，A股正逐渐进入由先抑到后扬的过渡期。作为中长期产业主线、未来核心资产的摇篮，“专精特新”与科创“小巨人”为核心科创主旋律将引领市场百花齐放。

——国内外乌云渐开、积极信号频出，风险偏好已在修复，市场正逐步走出休整。1）8月27日鲍威尔在杰克逊·霍尔年会上的讲话，再一次确认了美联储的鸽派政策基调。鲍威尔重申7月联储会议“年内开启Taper”的决议，意味着Taper大概率不会在9月启动。同时，明确强调Taper的时机和速度，与加息时机没有关联，在实现最大就业目标前不会加息，也进一步拉长了宽松周期，坚定市场信心。2）国内方面，监管也持续释放积极信号。8月20日证监会2021年系统年中监管工作会议强调“坚定不移推进资本市场制度型对外开放”，8月26日中财办副主任表示共同富裕不搞“杀富济贫”、“整治规范互联网平台的政策是一视同仁的，针对的是违法违规行为，绝不是针对民营企业和外资企业”。

——下半年，维持“宏观有惊无险、A股先抑后扬”的判断。并且，随着稳增长、稳就业压力加大，政策宽松逐步明朗，A股正逐渐进入由先抑到后扬的过渡期。1）国内外疫情再度席卷，国内经济修复动力转弱、下半年就业压力或再度显现。730政治局会议率先确认下半年政策基调边际转松。近期，货币已然宽松、无风险利率下行。后续，财政、信贷也将发力、进一步降准可期。8月27日财政部发布2021年上半年中国财政政策执行情况报告，明确强调将加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度。8月26日等六部门电视电话会议也表示要“运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具，为金融机构服务乡村振兴提供资金支持”。2）全球也覆水难收，鲍威尔讲话再一次确认了美联储的鸽派基调。3）资金面上，基金发行回暖、每月维持1500-2000亿规模的常态化发行，也为股市流动性提供支撑。

——中长期，“专精特新”与科创“小巨人”将引领市场百花齐放。1）“专精特新”与科创“小巨人”所代表的“硬科技”属性最能顺应当前中美博弈、迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景。与此同时，资金面由增量入场转为存量博弈，“无脑买龙头”的时代已过去，市场审美正从ROE转向G，高增速、高景气将成为机构审美的核心，“专精特新”与科创板作为全市场增速最高的板块，将成为战胜“内卷”的优选方向。2）以“专精特新”与科创板为代表的新兴产业的高速发展，也为以盐湖股份等代表的传统行业带来新的产业需求。因此，以“专精特新”与科创“小巨人”为主导，传统行业转型升级、拥抱新的科技赋能为枝干，将引领市场百花齐放。

投资策略：拥抱长期、拥抱大方向，以长打短。继续抓牢以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。配置层面：成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股。 包括：1）长期性价比高的“小而美”“专精特新”与科创“小巨人”；2）服务科创需求、有新的成长逻辑、拥抱新的科技赋能的铝、铜、化工、水泥、券商等板块。3）那些基本面不太亮丽领域，提前布局下半年有转机的资产，稳增长“新基建”方向，包括，小家电、汽车、机械，也包括消费细分行业的“龙一”。立足长期而拥抱未来的核心资产，在注册制时代，可以聚焦以下方向来淘金科创小巨人：1）高端制造（半导体产业链、军工产业链等），2）新能源链条（新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等），3）AIoT（计算机、通信、电子），4）生命科学（生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等）。

风险提示：关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等。

目录

报告正文

乌云渐开，科创主旋律将引领百花齐放

回顾：2021年4月以来，我们看多市场，布局“百周年”行情，板块配置上强调“收获周期，布局成长”。近3个月以来，创业板指、科创板等新兴成长方向表现较好。市场大势与板块配置的前瞻性判断得到较好验证。7月中旬开始，我们前瞻提示“科创进入颠簸布局期”，之后市场如期震荡、分化。

展望：国内外乌云渐开、积极信号频出，风险偏好已在修复，市场正逐步走出休整。下半年，维持“宏观有惊无险、A股先抑后扬”的判断。并且，随着稳增长、稳就业压力加大，政策宽松逐步明朗，A股正逐渐进入由先抑到后扬的过渡期。作为中长期产业主线、未来核心资产的摇篮，“专精特新”与科创“小巨人”为核心科创主旋律将引领市场百花齐放。

国内外乌云渐开、积极信号频出，风险偏好已在修复，市场正逐步走出休整。1）8月27日鲍威尔在杰克逊·霍尔年会上的讲话，再一次确认了美联储的鸽派政策基调。鲍威尔重申7月联储会议“年内开启Taper”的决议，意味着Taper大概率不会在9月启动。同时，明确强调Taper的时机和速度，与加息时机没有关联，在实现最大就业目标前不会加息，也进一步拉长了宽松周期，坚定市场信心。2）国内方面，监管也持续释放积极信号。8月20日证监会2021年系统年中监管工作会议强调“坚定不移推进资本市场制度型对外开放”，8月26日中财办副主任表示共同富裕不搞“杀富济贫”、“整治规范互联网平台的政策是一视同仁的，针对的是违法违规行为，绝不是针对民营企业和外资企业”。

下半年，维持“宏观有惊无险、A股先抑后扬”的判断。并且，随着稳增长、稳就业压力加大，政策宽松逐步明朗，A股正逐渐进入由先抑到后扬的过渡期。1）国内外疫情再度席卷，国内经济修复动力转弱、下半年就业压力或再度显现。730政治局会议率先确认下半年政策基调边际转松。近期，货币已然宽松、无风险利率下行。后续，财政、信贷也将发力、进一步降准可期。8月27日财政部发布2021年上半年中国财政政策执行情况报告，明确强调将加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度。8月26日等六部门电视电话会议也表示要“运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具，为金融机构服务乡村振兴提供资金支持”。2）全球也覆水难收，鲍威尔讲话再一次确认了美联储的鸽派基调。3）资金面上，基金发行回暖、每月维持1500-2000亿规模的常态化发行，也为股市流动性提供支撑。

中长期，“专精特新”与科创“小巨人”将引领市场百花齐放。1）“专精特新”与科创“小巨人”所代表的“硬科技”属性最能顺应当前中美博弈、迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景。与此同时，资金面由增量入场转为存量博弈，“无脑买龙头”的时代已过去，市场审美正从ROE转向G，高增速、高景气将成为机构审美的核心，“专精特新”与科创板作为全市场增速最高的板块，将成为战胜“内卷”的优选方向。2）以“专精特新”与科创板为代表的新兴产业的高速发展，也为以盐湖股份等代表的传统行业带来新的产业需求。因此，以“专精特新”与科创“小巨人”为主导，传统行业转型升级、拥抱新的科技赋能为枝干，将引领市场百花齐放。

投资策略：拥抱长期、拥抱大方向，以长打短。继续抓牢以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。

配置层面：成长依然是推荐的核心主线，但是更关注性价比，更关注赔率更好的方向与个股。包括：1）长期性价比高的“小而美”“专精特新”与科创“小巨人”；2）服务科创需求、有新的成长逻辑、拥抱新的科技赋能的铝、铜、化工、水泥、券商等板块。3）那些基本面不太亮丽领域，提前布局下半年有转机的资产，稳增长“新基建”方向，包括，小家电、汽车、机械，也包括消费细分行业的“龙一”。

立足长期而拥抱未来的核心资产，在注册制时代，可以聚焦以下方向来淘金科创小巨人：1）高端制造（半导体产业链、军工产业链等），2）新能源链条（新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等），3）AIoT（计算机、通信、电子），4）生命科学（生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等）。