在2020年年报发布后，目前已有数十家ST上市公司宣布“脱帽”，也有多家企业“披星戴帽”，同时也有多家退市企业。其中，截至4月30日，医药行业共有13家ST概念上市公司，*ST康美、*ST目药、ST天圣、*ST济堂、*ST百花、*ST恒康、*ST华塑、*ST海医、ST运盛、ST金花、*ST交昂、*ST辅仁、ST冠福。

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退市新规下的“摘帽礼”，核心要素是主业的向好及内控的完善，新增的“扣非后净利润+营业收入”等组合类财务指标，更是对ST公司的持续经营能力提出严格考验。而据Wind 统计，2021年以来沪市已有10家公司退市（以监管作出终止上市决定为统计口径）。 5月25日，沪深交易所对*ST鹏起、*ST富控、*ST信威、*ST欧浦四家公司作出终止上市决定。

实际上，上述ST企业都在为“摘星脱帽”做努力，通过梳理看，主要通过变卖资产，如*ST交昂、*ST目药、*ST辅仁、*ST运盛等变成交大昂立、ST目药、ST辅仁、ST运盛，ST金花、*ST 天圣变成金花股份、ST 天圣其中一个主要原因是控股股东归还占用资金；*ST康美、*ST恒康则是引入投资人。

市场也期待*ST恒康等引入投资人后能够重整成功。不过，一位不愿具名的资深投资人向21世纪经济报道记者分析称，引入投资人实际上也存在一定变数。如5月12日晚，*ST众泰公告，公司意向投资人上海智阳决定暂缓推进对本公司的投资事宜，这是基于本公司对众泰汽车尽职调查结果的评估，以及近期众泰汽车股价异动、严重偏离其基本面。而对于后续进展，投资者也持续关注，但截至5月25日，在深交所互动易上，*ST众泰给出的回复“重整仍在进行中”“如有重大进展将会及时披露。”

图注：医药st概念股

01 退市新规发威

退市新规发威，一天之内，4家公司退出A股。5月25日，沪深交易所对*ST鹏起、*ST富控、*ST信威、*ST欧浦四家公司作出终止上市决定。其中，*ST信威没有退市整理期，将在6月1日予以摘牌。

如上提到的*ST富控退市也在意料之中。游戏占主营业务98.02%的*ST富控，因2018年度、2019年度连续2年经审计的期末净资产为负值，*ST富控已于2020年12月9日起暂停上市。2020年8月24日晚间，*ST富控因2019年违规确认投资收益29亿元收到监管一纸红牌警告。上交所指出，如相关部门要求*ST富控在规定期限内改正但公司未予改正的，其将触及股票上市规则14.1.1 条有关规定，股票将被暂停上市。

2020年底，交易所修订发布退市规则，以“收入+利润”的组合指标取代以往单一净利润指标，意在将缺乏持续经营能力的“僵尸企业”和“空壳企业”及时清出市场。退市新规下的“摘帽礼”，核心要素是主业的向好及内控的完善，新增的“扣非后净利润+营业收入”等组合类财务指标，更是对ST公司的持续经营能力提出严格考验。

如全新好、云南城投、中房股份3家公司均触发“扣非后净利润+营业收入”指标，分别变身*ST全新、*ST云城、*ST中房。

览海医疗也是直接变为“*ST 海医”。4月29日晚，览海医疗发布2020年年度报告。年报显示，2020年览海医疗实现营业收入7439.36万元，同比上涨139.07%；归母净利润6127.92万元；扣非净利润-1.66亿元；基本每股收益0.07元/股。览海医疗财报显示，其2018年、2019年、2020年营业收入5,305.1万元、3,111.8万元，归属上市公司股东净利润分别为11,443.3万元、-17,516.7万元。

按新规，因览海医疗2020年年度经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元（“净利润”以扣除非经常性损益前后孰低为准），根据《上海证券交易所股票上市规则》第13.3.2 条第一款之规定，公司股票将被实施退市风险警示。

退市新规中的“营业收入扣除项”，也为监管执行提供了法规依据和清晰的界限。

如ST乐凯已在近期对业绩预告中的收入扣除进行了修正，扣除后收入在修正后不到1亿元，扣除项目是新收购公司2020年期初至合并日的收入。

*ST南化也是经过上交所年报事后问询，最终确认营收扣除项，并调整营业收入。

2月4日ST南化年报显示，2020年实现营业收入7.28亿元，归母净利润907.4万元，扣除非经常性损益后净利润541.7万元，公司表面并不触及组合财务指标。但退市新规明确，营业收入扣除项为“与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入”。

经上交所年报事后问询，4月26日晚间ST南化发布的公告显示，其业务全部为贸易，客户和供应商单一，并于2020年10月后已停止与该客户和供应商开展业务，该贸易难以形成稳定业务模式产生收入。ST南化将该年度的贸易收入调整为与主营业务无关的业务收入，并对年度大宗商品贸易业务形成的利润调整为非经常性损益。

调整后，ST南化扣除与主营业务无关的营业收入金额为0，扣除非经常性损益后净利润为-921万元，由此触发“扣非净利润+营业收入”组合类财务退市指标，公司股票被实施退市风险警示，变身“*ST南化”。

02 新规下的“脱帽礼”

除了披星戴帽外，脱帽摘星也是严格按照新规则。

5月18日，ST目药发布公告，其股票于5月19日停牌一天，5月20日起复牌交易。自5月20日起，股票将撤销退市风险警示并实施其他风险警示，简称由“*ST目药”变更为“ST目药”。

公告强调，经审计，截至2020年12月31日，ST目药实现营业收入20,662.73万元，扣非净利润为-5089.35万元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为20,213.75万元。对照相关规定逐项排查，公司涉及退市风险警示情形已经消除。